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在游戏中有利益_Skin in the Game

什么是“Skin in the Game”?​

“Skin in the game”是著名投资者沃伦·巴菲特提到的一个短语，指的是高层内部人士用自己的资金购买他们所管理公司的股票。这一说法在商业、金融和赌博领域特别常见，也用于政治。

关键要点​

  • “Skin in the game”指的是公司所有者、管理人员或主要负责人对他们所管理公司的股份有显著的持股。
  • 对于投资者而言，“skin in the game”很重要，因为它表明管理人员与公司的成功共享利益。
  • 美国证券交易委员会（SEC）要求公司披露内部人对其证券的持有或交易情况，这些信息向公众开放。[1]

理解“Skin in the Game”​

在商业和融资领域，“skin in the game”指的是所有者或主要负责人在投资工具（如公司的股票）中拥有显著的股份，以此吸引外部投资者来投资。在这一短语中，“skin”是对相关个人或资金的隐喻，而“game”则是指正在讨论的投资活动。

高管收到股票作为报酬或以折扣行使股票期权购入股票并不罕见。然而，高管用自己钱投公司则较为少见。当高管在公司中投入自己的资金时，常常被视为一种诚信的表现或对公司未来的信心，这对外部投资者而言是一种积极的信号。

如果主要负责人或所有者也在投资工具中投资自己的资金，那么潜在的和现有的投资者会将这一举动视为信心的投票。“Skin in the game”或内部人持股还向投资者传达了公司将更有可能全力以赴为投资者创造回报的信息。

高管投入“skin in the game”的理念是确保公司由与其利益一致的个人来管理。高管们可以口头表达信心，但最有力的信心投票则是将自己的资金投入与外部投资者相同的风险中。

“Skin in the Game”的限制​

然而，当要求所有者和高级管理人员在某一证券中投资自己的资金时，仍存在一些限制。许多银行和其他金融机构禁止员工在管理客户资本的情况下拥有任何“skin”。这一限制旨在解决“前置交易”问题，即高管在事件或公告之前，利用内部或非公开信息进行交易以谋取经济利益。

此外，还存在关于混合资金的限制，即将私人资金与公司的资源汇集到公司的股票或债券中。在某些情况下，高管必须在决策过程中保持客观，因此被禁止投资于他们所管理的公司。

“Skin in the Game”的披露要求​

美国证券交易委员会（SEC）要求基金每年公开披露每位投资组合经理对基金的投资金额。基于这些公开信息，支持者认为，寻找那些“言行一致”的基金经理是一种可靠的方式，以识别那些可能在长期内超越市场的基金经理。“Skin in the game”的支持者认为，资本承诺是对齐投资者与管理者利益的最重要方式。

SEC还要求公司披露内部人对公司证券的持股或交易情况。[2] 这些报告是必要的，因为高管、董事和官员的交易可能会影响公司股票的价格。高管必须向SEC提交多种类型的表格。投资者可以访问并使用这些内部人持股报告，以更明智地决定是否投资于该公司。

“Skin in the Game”的现实世界实例​

如果投资者希望看到一位在公司中有“skin in the game”的CEO，很少有比埃隆·马斯克更好的例子。埃隆·马斯克是特斯拉公司的首席执行官。以下是SEC备案中显示的特斯拉CEO所拥有的股份数量。根据他最新的2021年12月31日的Schedule 13G备案，马斯克拥有超过2.27亿股特斯拉股票。[3]

参考文献​

[1] U.S. Securities and Exchange Commission. "Officers, Directors and 10% Shareholders." Accessed July 11, 2021.

[2] U.S. Securities and Exchange and Commission. "Ownership Reports and Trading by Officers, Directors, and Principal Security Holders [Release No. 34-46313; File No. S7-31-02]." Accessed July 11, 2021.

[3] Securities and Exchange Commission. "Tesla, Inc." Accessed July 11, 2021.